博客
【求职分享】
【笔试/面试】
【一文读懂】私募量化的超额收益策略
Feb 02,2023
分享本文:
大家好,我是Lucy@FinTech社区,今天的文章将为大家了解【私募量化的超额收益策略】。欢迎添加以下微信,加入FinTech社区-Quant群,提认知,攒人脉,求职招聘,投资有术!
目前,部分量化私募管理人逐渐发展成为专业化的资产管理机构,并在规模、策略、团队、品牌等方面实现了正循环。展望来看,量化基金作为收益风险特征较为鲜明的策略载体,仍将是重要的配置方向。
量化私募呈现“总量增长、结构分化、策略迭代”的发展特征,其中,指数增强策略、市场中性策略、股票多空策略占比较高。
虽然近几年量化发展很快,量化基金在私募基金里面占比达到15%。但是,从2020年开始,量化投资也遭遇了一些挑战,如何破解超额收益表现乏力?
-
技术上应该有应对机制,及时排查回撤原因,到底是市场周期性原因,还是风控模型问题,还是因子信号失效了,做出针对性的应对,或调整模型,或针对性减仓。
-
如果资管产品出现回撤,要及时和投资人做真诚的交流,透明地披露回撤原因,缓解投资人的焦虑。
-
坚定对量化投资的信念。
-
加强风控,不能使回撤过大。
-
策略的控制,在不适应时先把规模控制住。
-
加强研究。
私募量化超额收益来源相对多元化,主要可以分为:
-
因子选股alpha
-
择时策略
-
日内T+0交易
-
算法交易
-
打新收益等
无论是量化对冲策略还是量化多头策略,如何获取稳健超额收益是策略的关键。由于私募量化约束相对较少,因此超额收益来源相对多元化,主要可以分为如下几个来源:
因子选股alpha
因子选股alpha贡献了超额收益的主要部分。近几年来,因子挖掘逐渐由中低频基本面因子转向中高频量价因子,主要用于捕捉中短期交易的定价偏差。
中高频价量因子的生周期较短,因此需要不断的进行挖掘。部分头部私募采用WorldQuant的因子挖掘模式,引入机器学习算法进行批量因子挖掘。还有部分头部私募与高校建立实习生资源合作,进行因子研究。
随着基础数据的频率越来越高,因子的挖掘和计算对硬件的算力要求也越来越高,对也系统配置和有效算力带来了更高的要求。
择时策略
择时策略包括大盘择时和个股择时。大盘择时用来控制总体仓位高低或者股票风险敞口大小;个股择时用来决定对具体个股的超配和低配。有效的择时体系能够给产品带来一定收益增强。
日内T+0交易。
日内T0交易是私募比较重要的超额收益来源,同时对系统配置要求较高。量化私募一般都有自主研发的模型和交易系统,来实现T+0交易的自动化。
部分系统配置较低的私募,会采用人工进行手动T0操作来实现收益增强;甚至对于部分主动股票型私募,也会招聘交易员进行人工T0收益增强。部分私募还会将T0交易业务外包给规模较小的主做T0业务的私募来做。一般来说,在市场波动和交易活跃程度较高的行情中,T0超额收益增强 效果比较明显。
算法交易
通俗来讲,算法交易将大额的交易分解为若干笔小额的交易,以便更好管理订单的冲击成本、机会成本和风险,终实现降低交易成本增强收益的效果。
私募一般会有自主研发的算法交易下单系统,随着资产管理规模越来越大,算法交易重要性越来越高。目前市场上有专门提供算法交易的服务商,主要服务于公募和私募机构。
除此之外,量化私募还有其他的超额收益来源。以打新收益为例,打新收益主要分为新股打新和可转债打新。
量化私募指数增强,获取超额收益回报。
投资中大的风险,是本金永远丧失的风险。相较于牛市的普涨行情,在当下的震荡环境中,投资分散、回撤较小、紧密跟踪指数,又力求跑赢指数,获取超额回报的指数增强基金受到投资者的普遍认可与积极认购。
01 左手β右手α,享受指数
红利与稳定超额收益
从历史数据来看,稳定且持续战胜市场指数非常困难,而优秀的指数增强基金则正是技术与艺术的结合。这是由于主动管理型基金与纯指数基金都有其局限性,很难在熊市或者牛市中均实现较好收益,而指数增强型基金却可以两者兼得。
指数增强基金是在跟踪指数的同时,依靠基金经理的主动管理能力来超越指数。所以指数增强既包括指数投资(被动),又有增强收益(主动),也就是说指数增强型基金兼具主动基金和指数基金的优势。
02 指数基金制胜砝码:指
数选择+主动管理能力
作为指数投资的升级版,指数增强基金既紧密跟踪指数,又力求跑赢指数赚取超额回报。
由于指数增强基金在操作上指数化被动投资为主,基金经理主动管理为辅,也可以理解为:
指数增强总收益=指数增长收益+阿尔法收益
比如在某个区间内,沪深300指数上涨20%,阿尔法收益30%,则该指数增强基金的总收益为50%;倘若在观察期间沪深300指数下跌10%,阿尔法收益还是30%,则该指数增强基金的收益为20%,依旧大幅跑赢指数。
不难看出,对于指数增强基金来说,影响其最终收益的因素主要是两方面,一个是指数的选择,另外则及基金经理的主动投资能力。
03 量化私募深耕本土市
场,获取低回撤下的绝对收益
总结,数增强基金的收益来源主要为管理人的Alpha而非Beta,也就是说依靠长期运作可以无惧市场涨跌。
目前市场风格分化,行业板块轮动加剧,大大增加了主观投资的难度,传统的主观投资在极端行情下也是加大了基金的回撤。
震荡市中投资指数增强基金,既可以获得指数增长的贝塔收益,又可以收获管理人优异投资能力下的阿尔法收益。